慈溪联邦快件

顺丰快递能向联邦快递学习哪些经验？
核心观点

1、我们通过复盘联邦快递三十年高50倍涨幅之路：

发现美国市场在公司打造并独立Gound地面服务这一高营业利润率及高业务量增速业务后的十年时间里给予了持续的估值提升及明显超额收益（2019财年其营业利润已经超过了起家的Express业务，相当于再造了一个联邦快递）。

我们认为联邦快递的发展历程有顺丰可借鉴的地方：一是空中优势，孟菲斯的助力；二就是Gound业务，更接地气，联邦快递在该业务上采取了区域合伙制的方式以融合入电商的潮流。

2、由此我们探讨顺丰的棋局，我们认为：

棋局一即在于公司再度发力电商件市场的特惠专配产品，有FDX到发展地面业务的意味，而我们认为这或许在未来成为公司独立的持续增长点；

棋局二是公司鄂州机场2021年投产后，时效件领域的高壁垒，轴辐式枢纽网络的降成本，以及对产业集群的憧憬。
棋局三在于公司通过并购拓展供应链业务，而发展到当前阶段的中国制造业需要强有力的供应链企业帮助完成降本增效。
复盘联邦快递

联邦快递FedEx，成立于70年代，凭借航空快递弯道超车，成为快递巨头。2019财年实现收入697亿美元，营业利润44.66亿美元，净利5.4亿美元（因退休计划福利调整减少约30亿美元），按照非美国通用准则调整净利润41.3亿美元。

公司高市值在2018年1月，700亿美元；当前新截止2019年10月4日，市值373亿美元。联邦快递1980年到2019年股价上涨28倍，高涨幅50倍，同期标准500指数上涨20.5倍，公司显著跑赢指数。

业务结构：Express与Ground构成业务双子星

1、2019财年，Ground地面业务营业利润首次超过Express部门
公司四项主业业务为FedExExpress（联邦快递，含2017年并购TNT，提供全球快递服务）、FedEx Ground（联邦地面，提供北美小包裹地面运输）、FedEx Freight（提供北美零担货运等）以及FedEx service联邦服务与其他。收入看：Express占比约54%，与Ground合计占比83%。